Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR: HOSE): Hưởng Lợi Từ Lộ Trình Tắt Sóng 2G tại Việt Nam Từ Tháng 9/2024
Khuyến nghị: KHẢ QUAN
Giá mục tiêu 1 năm: 135.000 VND/cổ phiếu
Tăng trưởng kỳ vọng: +12,9%
Giá hiện tại (15/08/2024): 119.600 VND/cổ phiếu
Luận Điểm Đầu Tư
Theo các Thông tư 03/2024/TT-BTTTT và 04/2024/TT-BTTTT của Bộ Thông tin và Truyền thông, từ ngày 16/09/2024, việc hỗ trợ cho các thuê bao chỉ sử dụng công nghệ 2G (2G Only) sẽ chấm dứt, khuyến khích người dùng chuyển sang các thiết bị di động công nghệ cao hơn. Tính đến tháng 6/2024, cả nước vẫn còn hơn 10 triệu thuê bao 2G Only cần phải được thay thế hoặc chuyển đổi trước thời hạn này.
Đối với Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR), đây là một cơ hội lớn. Công ty đã lên kế hoạch xây dựng và nâng cấp 4.000-5.000 trạm BTS trong năm 2024, nhưng mới chỉ hoàn thành khoảng 30% mục tiêu này trong nửa đầu năm. Với lộ trình tắt sóng 2G, chúng tôi kỳ vọng CTR sẽ đẩy nhanh tiến độ xây dựng trạm BTS để đạt được mục tiêu vào cuối năm 2024.
Mặc dù số lượng trạm BTS mới được xây dựng trong nửa cuối năm 2024 (ước tính khoảng 3.100 trạm) có thể chưa đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu ngay trong năm 2024, nhưng chúng tôi tin rằng chúng sẽ tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong năm 2025. Do đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận cho năm 2024, với mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) đạt 11% so với cùng kỳ năm trước, và dự kiến tăng 17% trong năm 2025, chủ yếu nhờ vào mảng hạ tầng cho thuê và mảng xây dựng.
Ngoài ra, việc triển khai mạng 5G tại Việt Nam vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025 cũng sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho CTR. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận và nâng khuyến nghị từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu 12 tháng là 135.000 VND/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 13%.
Yếu Tố Hỗ Trợ
Một yếu tố hỗ trợ đáng chú ý khác là kế hoạch phát triển điện mặt trời áp mái theo cơ chế tự sản tự tiêu mà Bộ Công Thương đang xây dựng. Nếu được thông qua, mảng giải pháp năng lượng mặt trời của CTR, dù hiện tại chỉ chiếm 6% doanh thu từ mảng giải pháp tích hợp & hợp đồng thương mại, sẽ được hưởng lợi đáng kể. Thêm vào đó, các hợp đồng xây dựng mới với giá trị cao hơn dự kiến cũng có thể góp phần tăng trưởng doanh thu cho mảng xây dựng của công ty.
Rủi Ro
Tuy nhiên, có một số rủi ro cần lưu ý. Việc trì hoãn lộ trình tắt sóng 2G và thương mại hóa mạng 5G có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tiến độ xây dựng trạm BTS và làm suy giảm biên lợi nhuận. Ngoài ra, chúng tôi cũng lo ngại về rủi ro khách hàng chậm thanh toán trong mảng xây dựng B2B, có thể ảnh hưởng đến dòng tiền của CTR.